蓝宝石专题研究：HEM助力蓝宝石千亿市场

      蓝宝石俗称刚玉，主要成分是Al2O3（氧化铝），其上游行业是氧化铝、钨钼等基础材料产业和设备，下游行业为LED衬底材料、消费电子产品等。蓝宝石市场竞争格局相对比较集中，俄罗斯Monocyrstal和日本的Namiki合计占比全球市场产能的73%，下游应用则集中于LED衬底和手机的Home键，两者合计占比96%。蓝宝石长晶工艺技术复杂，HEM和KY是市场主流技术，未来，大尺寸、高品质、低成本、高效能、高产出、全自动将是蓝宝石长晶工艺的技术发展方向。

• 对比手机玻璃盖板，蓝宝石盖板性能优越备受Apple青睐是未来市场的主流

       蓝宝石的介电常数是大猩猩玻璃的1.3倍，使得触摸屏的敏感度更高，且硬度大可以抵挡刀划等各种磨损，持续保证触摸屏的敏感度和反应速度；可以做到更薄，进一步减少机身厚度；折射率更高，提升视觉体验。目前 Apple Watch 对蓝宝石单晶的采购量更将超过全球蓝宝石单晶总产量的18% 。我们预计2016-2021年，智能手机蓝宝石盖板的市场规模将由2.3亿美元增长至139.8亿美元，年均复合增速为128.2%；智能手表用蓝宝石盖板的市场规模可由2.4亿美元增长至6.2亿美元，年均复合增速为21.3%。

• HEM（热交换法）助力蓝宝石盖板商业化量产
  

       虽然，现在市场上70%的长晶技术用泡生法，但热交换法的晶锭运营产量是90%，而泡生法只有60%。此外，热交换法的人力成本更低，每年可节省人力成本1525万元，虽每年比泡生法多出60万的坩埚成本，但整体来看，热交换法的成本更低，更具优势。自动化程度较高的HEM长晶技术使蓝宝石盖板的商业化量产成为了可能。随着手机用AMOLED屏的普及，3D曲面玻璃得到了广泛的应用，但3D玻璃的成品率只有50%左右, 短期来看，3D曲面玻璃的广泛应用是蓝宝石盖板玻璃实现商业化量产的阻力，但3D蓝宝石盖板终将是未来趋势。

• 投资建议
  

        就上游而言，蓝宝石长晶所需要的设备、热场控制系统、研发人员存在较高的技术壁垒，近3年内泡生法仍将是市场的主流技术，不会太大的变化，但热交换法具备较高的自动化程度，成本优势凸显，未来或将替代泡生法。加工领域，未来5年随柔性OLED屏幕的不断渗透，对3D曲面盖板的需求也将越大，应当重点关注3D热弯工艺及其设备领域。下游LED衬底应用的市场增长有限，手机盖板将成为市场新增长点，可重点关注奥瑞德和贵州皓天。